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公司過度投資與現金持有價值關聯性

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005		20180926091858.0
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105		\|ak am 000yy
200	1	\|a公司過度投資與現金持有價值關聯性\|f金雪婷撰
210		\|a[台中市沙鹿區]\|c[金雪婷]\|d民107
215	0	\|a5,49葉\|c表\|d30公分
300		\|a指導教授:陳明麗
300		\|a英文題名:The Relationship between Corporate Overinvestment and Value of Cash Holdings
320		\|a含參考書目
328		\|a碩士論文--靜宜大學財務金融學系
330		\|a中國大陸經濟近幾年快速發展，公司的非效率投資普遍存在，公司的投資行為對公司價值增減有著緊密的聯繫，所以企業投資決策值得重視。而企業的現金持有與投資決策息息相關，柴茂良(2013)研究2008年至2011年中國大陸上市公司現金持有水準，發現除了2008年金融海嘯期間現金持有水準低於16%以外，從2009年開始有上升的趨勢，並且保持在16%左右，明顯高於歐美等西方國家。如何保證公司的現金能夠得到充分地利用?是否存在過度投資現象?為本文關心的主要議題，因此，本文以2006年-2017年滬深A股上市公司為研究對象，探討過度投資與現金持有如何影響公司價值，本文研究發現：(1)企業現金持有水準(C)越高時，現金持有價值越高，現金持有改變量(chgCH)也是顯著為正，即每增加一單位的現金持有，企業的超額報酬呈現增加的趨勢，進一步說明現金持有的邊際價值也提高了。可能是因為中國特殊的經濟環境，目前中國大陸上市的企業仍然有發展的空間，因此多持有現金有利於企業更好地投資發展；並且現金持有水準與現金持有改變量(intC)顯著為負，說明現金持有水準高的企業的現金邊際持有價值低於現金持有水準低的企業(2)通過觀察非效率投資Dummy項(D_OI)，我們可以發現過度投資的企業的現金持有價值高於投資不足的企業，因為目前中國大陸還處在發展階段，所以即使多投資依舊能給企業帶來獲利；(3)過度投資的公司每增加一單位的現金持有，現金持有的邊際價值呈現遞減趨勢；(4)投資不足的公司，每增加一單位的現金持有，現金持有的邊際價值也呈現遞減趨勢；(5)過度投資的公司的現金邊際持有價值高於投資不足的公司。
517	1	\|aThe Relationship between Corporate Overinvestment and Value of Cash Holdings
700	1	\|a金\|b雪婷\|4撰
702	1	\|a陳\|b明麗\|4指導教授
712	02	\|a靜宜大學\|b財務金融研究所\|b碩士班
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